5月份以來的這一波油價持續飆升，再次將大宗商品牛市推向了又一個高潮。在高盛公司“200美元論”的“哄抬”下，紐約原油期貨上周五一舉升至127.82美元，又一次刷新歷史最高紀錄。與此同時，玉米和銅等其他商品價格也持續徘徊在歷史高位，而前兩個月出現調整的黃金也再度連續“發飆”。

　　針對本輪持續了一年多的商品大牛市，華爾街投行雷曼兄弟本周發布報告指出，隨著商品投資大幅膨脹，這一領域的資產泡沫已經形成，很可能在今年年底破滅。

　　年底前泡沫可能破滅

　　受地緣政治緊張等因素刺激，國際油價進入5月份以來持續拉升，累計漲幅已超過12%。過去兩周，原油期貨的最大“炒家”之一、華爾街投行連發兩篇報告，唱高油價至200美元的新“天價”。趁著這股做多的氛圍，紐約原油期貨上周五一舉突破127美元，盤中最高達到127.82美元，收盤則定格在126.29美元，再度刷新收盤和盤中兩項高點。昨日電子盤，紐約油價仍徘徊在126美元附近的高位。

　　受油價大漲帶動，黃金價格在過去幾個交易日連續大漲2%以上。事實上，自去年年初以來，各類大宗商品都累計了巨大的漲幅。截至上月底的一年中，追蹤19種商品的路透CRB商品指數累計大漲31%。而瑞銀和彭博編制的一項涵蓋26種原材料的商品指數今年以來也已大漲22%，并在2月29日創新歷史新高。

　　對于如此的瘋狂漲勢，華爾街投行雷曼兄弟日前發布報告指出，過去幾年間商品市場大量涌入的投資，已經催生了這一領域的資產泡沫，后者很可能在年底前破滅。

　　雷曼的統計顯示，從2006年年初到今年4月中旬，全球投資于各類商品指數的資金已由不到700億美元迅速膨脹至2350億美元。雷曼的分析師莫爾斯指出，如此快速的資金涌入體現了“典型資產泡沫形成的必備因素”，大宗商品市場當前“可能面臨一輪劇烈的調整”。

　　莫爾斯稱，在新增的1670億美元當中，約有900億美元來自金融行業，其余750億美元則產生于原有投資的增值。報告稱，上述數據未計入場外資金，后者有時甚至可能高于場內的現金流，因此商品市場實際的投資總額可能更高。

　　莫爾斯在報告中指出，“隨著供需層面的不確定性逐漸消除”，商品價格可能在年底左右開始下跌。他說，高商品價格“不可能一直持續下去”。不過，在這之前，考慮到短期資金的繼續流入，商品市場仍可能繼續上行。他預計，油價在出現下調前可能沖高至200美元。

　　華爾街機構分歧嚴重

　　與雷曼持類似觀點的還有花旗，后者在早些時候的一份報告中指出，由投資“巨浪”推動的商品熱潮已有“退燒”跡象。

　　花旗的分析師指出，今年第一季度全球商品投資同比增長了五分之一，總額高達4000億美元，這股投資“巨浪”進一步推升價格上漲。該行表示，美元貶值是吸引資金流入商品市場的主要動力，其他因素還包括實質利率下滑以及通脹擔憂等。

　　不過，花旗的兩位分析師同時指出，上一季度商品市場投資急劇膨脹，已透露出熱潮減退的跡象。他們表示，這股商品投資熱潮可能無法持續下去。花旗指出，如果美元貶值無法刺激美國經濟好轉進而提高原材料需求，那么這股由短線資金推動的商品價格上漲恐怕難以持續。

　　與雷曼和花旗相比，高盛對商品市場顯然要樂觀得多。高盛上周五再度發布報告，宣布將對今年下半年紐約平均油價的預期上調至141美元。此前一周，高盛的分析師穆爾蒂還拋出了“油價很可能在未來兩年內沖擊200美元大關”的論調。

　　另一家在商品市場有著很大影響力的機構巴克萊資本最近也表示，看好商品價格前景。該行的商品研究部主管諾里什表示，在強勁的需求推動下，銅和原油價格會從今年的紀錄高點繼續大幅上漲，而棉花、鋁和鉑金等未來幾個月的表現則可能更加強勁。