紐約油價經過前期暴跌之后,近日逐漸在120美元/桶附近獲得支撐,各方對于牛市終結爭論愈加激烈。長期油價是調整后企穩還是從此一蹶不振?排除政治因素的干擾,供需面的爭奪將突出反映在頭號產油國俄羅斯減產和頭號消費國美國需求下滑上。 回顧年初迅猛的漲勢,被寄予厚望的俄羅斯、巴西和北海地區產量均低于預期是根本原因。當時非OPEC國家石油日供應預測為2008年增長86萬桶,2009年增長150萬桶。而目前這一預期只有23萬桶和83萬桶。如果說上半年國際油市炒作的是供應增量低于預期,那么近階段的暴跌則是對美國石油需求增長放緩乃至下滑的擔憂。近來美國煉廠對于原油的精煉數量明顯低于過去兩年的水平。短期的精煉投產不足可能受檢修或意外事故影響,但這種連續偏低的情況只有兩個理由可以解釋。一是原油相對下游產品價格過高導致精煉利潤偏低,另一個是實際需求下滑。目前美國原油庫存處于5年均值偏低水平,而汽油則處高端水平,從供應緩緊的差異可以解釋前一種理由。后者從終端消費來考量,目前正是美國汽油消費的旺季,8月份通常也消耗汽油庫存的季節,只是目前美國汽油庫存水平尚處于5年均值區間的高端,美國能源部統計的汽油日需求數據也比去年同期低2%,油價高企對美國駕駛者需求的抑制可見一斑。需求下滑的影響不只是數據本身,更是令庫存充足程度趨向提高。 2009年度非OPEC供應形勢決定著油價在未來能否重現今年年初的漲勢。根據國際能源署的預測,2009年非OPEC石油日供應增長預計為64萬桶,達到5060萬桶。從各大機構對今明兩年的石油供應預測中可以發現一個特征,就是除了里海地區外,以北海地區和墨西哥等國為代表的傳統油田面臨產量衰竭,相反,非常規能源和替代能源扮演日益重要的低位。比如加大拿阿爾伯塔省的油砂項目,美國墨西哥灣和巴西的海上油田以及生物燃料增長,中國國內的煤制油項目等等。此外,沙特、卡塔爾、阿聯酋、尼日利亞和伊朗的天然氣液等非常規石油投產將在明年見效。 剛剛奪得頭號產油國地位的俄羅斯石油產量將出現自1996年來的首次下滑,盡管幅度只有每日10萬桶,但值得高度警惕。俄羅斯石油產量的疲態早在今年一季度就已顯現,這也是過去幾個月油價飚升的重要原因。高昂稅費令石油公司負擔沉重,嚴重遏制企業主動投資的積極性。很多石油公司都竭盡全力開發老油田,享受原有的稅收優惠。這種弊端開始漸漸出現,過度開采后產量下滑迅速。目前俄政府正準備開發新油田,并把目光轉向亞馬爾半島和薩哈林島周圍的大陸架地區,而政府稅收政策能否實施優惠將成為石油公司投資熱度的決定力量。 綜上所述,目前油價處于主產國減產和最大消費國降需的雙重矛盾之中,如果下一階段原油市場繼續側重反映美國需求下滑的因素,價格天平短暫的平衡將被打破,國際油價有望階段性下探100美元/桶大關。更長遠來看,非常規能源能否補充北海、墨西哥甚至俄羅斯的傳統石油產量下滑將決定油價長期重心高低。
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