隨著美國次貸危機的繼續深化以及向世界其他經濟體的擴散，全球樓市、股市、商品市場均先后由牛轉“熊”，世界主要貨幣在各自經濟數據或指標的下滑中不斷貶值。然而，美元在沒有改變其糟糕經濟背景下，近期卻出現了持續升勢。美元不僅估值具吸引力，而且受到資金回流的支持，反而成為了非常時期的避險品種。

　　上周五，美聯儲主席伯南克在堪薩斯聯儲年會上作開幕講話時稱，美元匯率穩定以及商品價格下滑應能幫助通脹在今明兩年放緩。他的言論使市場分析師降低了美聯儲年內升息的預期，原本會削減美元對投資者的吸引力，但英國低于預期的GDP數據出臺卻使美元出現了暴漲。

　　數據顯示，英國第二季度國內生產總值(GDP)季率持平，低于初步估計的增長0.2%，也低于此前分析師預期的增長0.1%。二季度英國經濟增長意外停滯，為20世紀90年代早期經濟衰退以來的最糟表現。近期，已有數據顯示歐元區經濟出現萎縮，而糟糕的英國GDP數據為歐洲經濟的整體疲弱前景增添了新的證據，從而使歐洲央行和英國央行降息的可能性增大。由于經濟數據非常疲軟，英國經濟可能面臨衰退。在英國二季度GDP數據公布之前，市場出現大量針對此前美元跌勢的修正，但英國GDP數據公布之后不僅打壓了英鎊，同時還令歐元承壓。

　　既然美元此輪上漲還要持續，歐元區經濟的衰退剛剛拉開序幕，那么金價還有下跌空間。可是，一向先知先覺的黃金(資訊,行情)ETF卻踏空了這次行情。8月11日起，全球最大的黃金ETF基金連續8天一致持有黃金659.03噸，而8月11日到8月22日，金價從840美元跌至780美元，并從780美元又回到了840美元。StreetTracksGoldTrust的持倉僅僅是在8月19日略微下降了8噸。以往，我們每次看到金價大起大落的背后都有基金的影子，而這次卻是個例外。

　　對于當前美元的回升走勢，市場一直在短暫反彈和長期走強之間游蕩。表象來看，由于歐洲經濟面臨衰退，除美國外的各發達經濟體有可能在未來以降息刺激經濟，而降息會造成幣值下降，美元相對幣值會走高。但是，美國一系列經濟指標并沒有根本改觀，短期美元升值的可能性大，而長期美元還是要貶值的，因此長線持有黃金多頭頭寸是可取的。可是，這并不能解釋他們不在短期做空的原因。

　　也許我們能從下面的數據中得到些許答案。歐洲央行8月12日表示，歐元體系8月9日當周黃金和應收黃金儲備減少1400萬歐元至2083.28億歐元。截至8月15日當周，歐洲黃金儲備減少2400萬歐元。而8月中旬，歐洲基本沒有拋售黃金，黃金儲備價值的減少主要是由金價下跌引起的。那么我們可以聯想一下，作為世界黃金儲備第一的美國，擁有8000余噸黃金，如果金價一味貶值，將會對美國的黃金儲備造成巨大影響。可能是處于利益方面的考慮，金價即使下跌，黃金ETF基金也不便積極做空。

　　如果以上考慮果真如此，那么我們后市需要重點關注哪些方面呢？

　　首先，要關注世界主要貨幣的利率狀況。7月底，新西蘭聯儲的減息拉開了高息貨幣下調的序幕，新元、澳元、英鎊三種高息貨幣的基本利率分別為8%、7.25%和5%。隨著近期的“跳水”表演，市場逐步確立了其未來的減息進程。高息貨幣減息的預期形成，后市其下滑跡象明顯，美元升值可期。

　　其次，近期美國金融業憂慮再起，特別是兩家房地產貸款機構面臨是否國有化的博弈。9月份，將有2000億美元的債務到期，能否順利融資將是后期兩大房貸機構股東與美國財政部博弈的關鍵，博弈的過程也將給美元走勢帶來重要指引。屆時，若能出現對兩大房貸機構利好的消息，美元繼續上漲值得期待。