2008年全球金融危機之后，各國專家都曾預測全球經濟的復蘇曲線，不管是U形，V形還是W形或是L形都有其支持者和質疑者。將近4年過去，美國經濟復蘇疲軟，歐債危機日益焦灼，新興市場增速放緩，L形贏得的共識日益增多。
 
　　從全球主要經濟體的經濟運行情況來看，下半年弱勢復蘇或將常態化。在債務危機會再度趨于緩和的情況下，增長將再度成為困擾全球(尤其是資本市場)的首要問題。
 
　　財政懸崖上的美國
 
　　6月20日的美聯儲議息會議上，美聯儲將其對美國2012年的經濟增速預測從2.4%～2.9%下調到1.9%～2.4%；同時將今年的失業率上調至8%～8.2%。而在其5月份發布的經濟預測中也下調了2013年的經濟發展前景，且預計2013年美國GDP增速將為2.2%～2.8%，失業率在7.5%～8%之間，兩組數據均差于4月份的預期。一系列數據的上上下下都顯示出美國經濟復蘇的疲軟。
 
　　這個疲軟期或許將一直持續，紐約聯邦儲備銀行金融咨詢圓桌會議成員、美國國家經濟研究局(NBER)研究員、斯坦福大學教授Darrell Duffie對《第一財經日報(微博)》表示：“美國經濟復蘇緩慢趨勢會一直延續，至少在2014年之后還會有相當長一段時間。”
 
　　從目前美國經濟復蘇的情況來看，正如美聯儲主席伯南克所言，美國經濟復蘇疲軟主要受制于住房市場蕭條、國內財政政策和歐洲經濟衰退的拖累，可謂“內外交困”。
 
　　Darrell Duffie認為：“歐債危機還在發酵，甚至歐元崩潰的可能性都存在，危機對美國經濟造成的風險可能將會進一步增加。”
 
　　不過，中信建投的一位分析師則對本報表示：“隨著救援規模的提升，歐債危機其實已經進入階段性高點，危機已經相對緩和。”
 
　　從國內層面而言，主要是美國的“財政懸崖”問題。“財政懸崖”是指自布什政府時期開始的減稅政策以及失業補貼等優惠政策均將于今年年底到期，目前由于總統大選以及兩黨之間的拉鋸戰，這些減稅政策是否會延期仍然難定。
 
　　據高盛一份研究報告的推算，如果年末國會無法解決“財政懸崖”問題，則財政政策對于2013年上半年經濟增長將產生近4個百分點的拖累。
 
　　本報記者采訪了多位分析師，他們都認為鑒于美國貨幣政策的操作空間已經非常有限，不管是扭曲操作還是第三輪量化寬松對經濟的刺激效用都不會很顯著。
 
　　上述中信建投分析師稱：“美國經濟刺激應該從財政政策著手來刺激消費，從理性角度而言，美國新政府可能會延長年底到期的減稅等系列政策。”
 
　　高盛研究報告認為，如果國會延長所有屆時到期的稅收和支出政策，則財政緊縮對于增長的負面影響將降至0.5個百分點左右。
 
　　債務泥濘中的歐洲
 
　　歐元區經濟體改革將長期面臨“緊縮與增長”的二元悖論。
 
　　研究機構莫尼塔則認為，歐債危機將轉變為事件性沖擊不斷的周期性危機，主要是階段性償債壓力升溫、經濟持續疲軟以及結構性改革推進的阻力重重。
 
　　莫尼塔在其研究報告中指出，未來的歐債危機將是低波動性與高風險性并存構成的一種延續危機和動蕩狀態。“未來低波動性可能體現在通過應急預案和政治妥協避免短期發生類似金融機構倒閉的極端事件；高風險則可能體現在債務問題開始突破市場的心理底線，對歐元和歐元區的構成形式造成威脅。”
 
　　花旗銀行全球資本分析師邱思甥認為，在西班牙危機不斷升級的背景下，歐洲央行或于近期采取降息或者出臺新一輪的長期再融資項目(LTRO)。但從目前的救助困境而言，鑒于德國拒絕共同分擔主權債務的態度，歐債危機只能以階段性解決方案來贏得時間，而不可能在統一財權問題上取得實質性進展。
 
　　另外在平衡“緊縮和增長”方面，目前各國尚未找到合適的出路。一位分析人士告訴本報記者：“在經濟如此疲軟的背景下要削減支出是很可笑的。”
 
　　其實這背后的邏輯也非常容易理解，赤字削減直接導致消費需求收縮，降低企業盈利能力，進而導致長期高失業，并繼續沖擊私人部門和銀行壞賬，進而帶來既定預算目標的調整壓力和金融體系的極端脆弱。希臘、西班牙、意大利目前的兩難困境正是這一邏輯的現實版本。目前這個模式還在繼續，而且短期內很難找到合適的解決辦法，歐洲陷入困境的國家就很難尋找到新的經濟增長點，從而在根本上改變當前的經濟頹勢。
 
　　增速承壓的新興經濟體
 
　　2008年之后，因為歐美經濟增長陷入困境，以中國為代表的新興市場經濟體被賦予扭轉全球經濟頹勢的“火車頭”使命，但自去年下半年以來，新興經濟體增速開始承壓。今年上半年以來，中國經濟增速明顯放緩；印度、巴西、俄羅斯等國遭遇的經濟困境更加明顯。這些新興市場國家都已經下調本國利率刺激經濟發展。
 
　　“降低利率刺激經濟僅是治標的短期辦法，而且現在印度和巴西的通脹水平已經高到離譜，操作空間非常有限。”上述分析人士告訴本報記者，“要改變當前新興市場國家經濟增長過程中的困境，根本上取決于這些國家經濟增長方式的改變。”
 
　　“不管是金磚國家還是靈貓六國(CIVITS)，對外資的依賴程度都很高，一旦外資撤離，很多相應的就業機會就會失去，受益的基礎設施建設都陷入空殼狀態，這是很多新興經濟體面臨的風險。”這位分析人士表示，“只有本身的內生性的經濟循環系統建立完善，這些新興經濟體才能夠真正成為全球經濟的‘火車頭’。”
 
　　對金磚國家而言，印度和巴西在經濟治理方面都存在極大缺陷，基礎設施不健全。“印度嚴重的貧富分化和家族壟斷導致的尋租非常嚴重，而巴西和俄羅斯對資源出口的高度依賴也導致其對外圍經濟的抗風險能力非常弱。一旦外部環境有所變化，這些國家很容易受到沖擊。”一位大宗商品分析師告訴記者。
 
　　不過也有分析人士表示，以中國和印度為代表的人口大國，在當前的經濟競爭中人口紅利還是一大優勢。建銀投資研究中心主任張志前博士就對記者表示：“在其他國家普遍面臨人口老齡化的背景下，未來世界經濟的引擎必然屬于擁有大批年輕勞動力的新興市場國家。”