10日，ETF持倉量高達1340.52噸，顯示基金做多熱情依舊高漲
　　
　　受到歐債危機風險釋放暫時減緩的影響，10月初，紐約黃金價格在上沖1800美元/盎司未果后逐步回落。同時目前美國大選在即，美元階段性走強或許會對國際金價產生一定利空；但從中長期來看，黃金價格短期回落可能只是暫時調整，后續上漲動力仍然充足，并有望在今年底或者明年初創出新高。
　　
　　基金做多熱情不減
　　
　　近期，國際機構對黃金的期現持倉量仍在大幅增加。截至10月10日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉量高達1340.52噸，比上月同期上漲了3.66%。近3個月來的持續增持顯示出基金對金價預期非常樂觀，做多熱情高漲。通過總結2009年以來ETF與COMEX黃金價格走勢發現，二者正相關系數達到0.74。因此，ETF的不斷增持，表明黃金價格仍有進一步上行的空間。
　　
　　美國商品期貨交易委員會(簡稱CFTC)數據顯示，投機資金總體更加傾向于進行黃金買入的操作。截至10月2日，CFTC黃金期貨總持倉為480908張，其中非商業(投機)多單的持倉量為239434張，創出年內新高。從長期走勢來看，CFTC的黃金投機多單從2009年末開始，總體呈現逐步下滑態勢，這似乎與黃金價格總體上漲相悖。但如果仔細研究發現，每次階段性的漲跌均伴隨著投機多單的增減，且每次價格走勢拐點均較好的相吻合。這表明非商業多單量的增減，仍能作為預測黃金價格的走勢的指標；而總體的投機多單量有所下降，是因為部分資金流入了黃金ETF和黃金實物現貨。同時也表明黃金期貨對黃金價格的指引性更強——用更少的資金形成了市場的標桿價格。
　　
　　從今年7月份開始，CFTC的非商業多頭持倉開始快速增加，兩個月內增幅接近25%，明顯形成了持倉量變化趨勢的拐點，這推動了黃金價格一躍迫近1800美元/盎司。從近三年情況來看，目前的非商業多頭持倉仍然處于相對較低水平，因此后期有進一步增加空間。如果黃金期貨的持倉增長至2009-2010年水平，可能與黃金價格的波動形成共振；3-4個月內黃金價格在未來出現大幅度上漲的概率在增加。
　　
　　全球量化寬松形成推動
　　
　　資金對黃金的偏愛必定有充分的理由。2009年至今，從全球釋放流動性效果來看，已經對黃金價格形成了巨大的推動作用。由于經濟復蘇存在重重困難，目前全球新一輪量化寬松已經拉開序幕。
　　
　　隨著美國QE3的推出，美聯儲每月將釋放850億美元流動性，如果這一政策被執行到明年年底，其總規模將超過6000億美元，將超過QE2的水平。
　　
　　這次釋放流動性的目標是對美國房地產進行支持，這將極大的推高風險資產價格，引發進一步通脹。而且，甚至有分析認為，如果QE3仍不能提振美國疲軟就業市場，QE4的推出將可能很快到來。在這種預期下，美元很可能出現快速貶值，這將對黃金價格形成較大提振。基于此，我們判斷黃金價格可能在明年年初出現新高點。
　　
　　從美元指數來看，9月中旬，美元指數觸及了79點的前期平臺，呈現極度弱勢，雖然后期有所反彈，但從周K線的形態上看，“技術頭部”已經形成。如果美國在10月的大選前力挺美元使之能恢復的81點左右，將階段性的壓制黃金價格走勢；而一旦選舉結束，美元再度回歸弱勢的可能性則非常大。這將導致投資者儲備黃金保值的意愿進一步加強。
　　
　　同時，作為世界第二大經濟體的中國也面臨比前期更大的“貨幣量化寬松”。近期，多個地方經濟發展規劃相繼獲得國家批復，半年來，已有10多個省市發布大規模經濟刺激計劃或穩增長措施，涉及金額已近20萬億元。如果這些投資在“十二五”內基本完成，那么平均每年將有4萬億的投資，遠超2008年末中央政府的4萬億投資計劃。這可能導致國內剛剛得到抑制的通脹快速升溫。 而隨著國內貨幣投放量加大，對黃金的投資需求也必將快速增加。
　　
　　經統計發現，自2009年開始，我國大陸地區黃金的需求量最高增長率均保持了每年60%以上的高水平，平均每年最高增量超過90噸；其中，投資黃金的年均最高增長達到40噸，最高年均增速超過了100%。表明隨著我國對黃金的投資需求正在以前所未有的速度增長，隨著“十八大”會議在四季度結束，新的投資計劃可能將被很快落實，這也為年末的黃金價格上漲提供了動力。
　　
　　綜合來看，雖然歐洲債務危機仍將階段性的打擊國際金價，但是無法抵擋全球主要經濟體的貨幣寬松導致的通脹和由經濟不斷惡化引發的避險情緒，預計黃金仍將成為投機資金和眾多投資者追捧的對象，其價格再創新高的可能性極大。