第四輪量化寬松（QE4）如期而至。然而，美聯儲此舉并未給貴金屬市場帶來有力提振，黃金、白銀均以重挫應對。市場擔憂情緒復燃，美國除了大開“印鈔機”，似已黔驢技窮，而QE對商品的提振效應正逐次遞減，流動性帶來的短期效果無異于“飲鴆止渴”。如今的貴金屬，是否已到窮途？
　　
　　投資者對量化寬松敏感度減弱
　　
　　日前，美聯儲宣布推出第四輪量化寬松（QE4），每月采購450億美元國債以替代12月底到期的扭曲操作（OT）。但由于QE4利好兌現，市場短期缺少熱點，貴金屬上行乏力。
　　
　　昨日，滬金1306合約早盤時段跳空低開，盤中寬幅震蕩，振幅達3元多，成交量急劇放大至61082手，創一個多月以來的最高成交量，收盤下跌0.93%。滬銀主力正由1301合約移倉換月至1306合約，兩個合約跌幅均超1.5%，成為昨日國內期市最大跌幅的品種。截至發稿，紐約黃金大跌1.02%，紐約白銀重挫1.33%。
　　
　　由于之前市場已充分預期到QE4，政策真正出臺、利好兌現后，反而引發了投資者軋平倉位的操作。且年底流動性偏低也加劇了黃金市場的動蕩，因此，金價再次失守1700美元。
　　
　　“這次QE4，其實并沒有改變美國社會的真實利率環境，只是讓QE4代替了即將結束的OT操作，也在市場預料中。而QE的效果已經出現了明顯的邊際遞減，財政懸崖的利空令市場悲觀情緒彌漫，因此，貴金屬價格出現大幅回落。”光大期貨分析師孫永剛表示。
　　
　　投資者對量化寬松的敏感程度在減弱，黃金的抗通脹吸引力也有所削弱，而QE4的利好之所以如此短暫，與市場在此之前就對這一結果有所消化有關，投資者在價格拉升后獲利回吐。
　　
　　財政懸崖擾亂貴金屬市場
　　
　　現階段，擺在市場前面的還有一個重要事件，那就是美國財政懸崖問題。而市場對于財政懸崖在圣誕節前達成一致的預期開始悲觀。
　　
　　“從美國兩黨之間的財政懸崖談判進展看，危機的不確定令市場風險情緒較濃，而黃金也一直沒有很好的表現出其避險方面的優勢。年內，黃金出現大的牛市可能性很小，1750美元這一強勁阻力位恐怕很難突破。”李富表示。
　　
　　當前的狀況是，美債和黃金之前的替代性越來越強，黃金的抵押品作用的接受程度越來越高，其流動性和現金屬性也越來越像美債。這意味著，只有對黃金期貨的需求爆發才有可能促使足夠的資金流出美債，流入黃金，才會對金價產生明顯的拉動效果。但短期來看，需求爆發的可能性較小。
　　
　　從長期看空貴金屬的表現。他認為，從經濟周期上來看，緊縮貨幣將成為一個必然。黃金是金融水位浮標，其價格的主導是來自于基礎貨幣的對沖，而政府的貨幣政策將主導基礎貨幣的多寡。奧巴馬政策的最終目標是削減財政赤字，不論未來是否出現“財政懸崖”抑或是債務上限，美元都將相對強勢，而這對貴金屬將實質利空。