超級周的火爆行情今日將進入最后一天，而美國11月非農數據無疑是今晚最為矚目的焦點。作為年內將公布的最后一次非農數據，市場極其渴望從中尋找出美聯儲是否能在兩周后縮減QE的信號。而從周四美元金價齊跌的格局看，盡管期間成因各自不同，但可以看出，市場對今晚的非農并沒有形成完全一致的預期。
　　
　　那么，對于今晚非農數據，哪些前瞻數據可以提供參考？又有哪些非農細節值得投資者留意？數據好壞將對美聯儲退出QE產生何種影響？市場行情究竟又將最終如何演繹？一系列的疑問有待一一破解。
　　
　　11月非農數據今晚出爐，前瞻數據喜憂參半
　　
　　美國11月非農數據將于北京時間12月6日晚間21:30上演，屆時料將引發外匯和貴金屬市場的一場“血雨腥風”。目前，市場預期11月非農人數中值為增長18.5萬人，上月為增長20.4萬人。11月失業率則料從此前的7.3%下降至7.2%。
　　
　　本周公布的一系列非農前瞻數據整體好壞不一。其中，美國11月ADP民間就業人數好于預期，為一年來最大增幅。ADP民間就業人數增加21.5萬，好于預期增加17.3萬，前值修正為增加18.4萬，初值增加13.0萬。
　　
　　不過，美國供應管理協會（ISM）公布的數據顯示，美國11月ISM非制造業采購經理人指數（PMI）為53.9，回落速度超乎市場預期；而在其分項指標中，就業指數更是大幅回落3.7個百分點至52.5。表現異乎尋常地疲弱。
　　
　　而周四公布的美國初請數據盡管向好，但考慮到感恩節假期影響，數據參考價值不大。美國勞工部（Department of Labor）周四公布的數據顯示，美國11月30日當周美國11月30日當周初請失業金人數減少2.3萬，至29.8萬，低于市場預期的32.5萬，初請失業金人數連續第三周下降，表明就業市場改善。
　　
　　道明證券的Gennadity Goldberg對此評論道：我們可以看到在過去的幾個月中，美國首次申請失業金人數在穩步減少，不過季節性波動因素可能使我們高估了就業市場狀況的改善。直至明年2月時季節性波動因素平息，我們才能看見就業市場真實面貌。
　　
　　目前，各界投資者仍預計美國非農11月就業人數增幅會在18.5萬人上下，略低于此前10月份時的增幅，業內機構指出，鑒于在過去一年間每月ADP就業人數增幅和官方非農就業人數增幅的誤差平均高達4萬人以上，因而ADP數據對于此后的官方非農就業數據并無明顯的前瞻性意義。反而，由于服務業部門雇傭了美國勞動力總數的七成以上，因而該數據就業分項指標的狀況，才是反而更值得關注之處。而業內個機構也據此認為，現在或許仍不應該對美國此后發布大非農就業數據加以過高的預期。
　　
　　除11月非農本身外，哪些分項細節值得留意？
　　
　　有鑒于此次非農數據將首次清晰展示美國政府停擺之后的就業狀況，因此對于投資者而言，今晚除了要關注11月非農本身的好壞，一些分項數據也不容忽視。有分析師就表示，報告的細節重要性甚至高于就業數據本身。目前來看，有以下幾點值得密切留意：
　　
　　一、失業率表現會否喧賓奪主？
　　
　　對于今晚的美國就業數據，瑞銀預計周五公布的美國失業率將跌至7.0%，屆時將震撼市場，目前市場共識認為11月美國失業率將為7.2%。
　　
　　該行提醒投資者，7.0%的失業率將被認為是一個重要的里程碑，因為這已接近美聯儲設定的6.5%的目標，這會讓市場認為美聯儲接近加息。而周五的非農就業報告若有強勁表現，那無疑會使許多人猜測美聯儲將在今年開始收縮QE，而非明年。該行指出，好好盯著周五的非農就業報告吧，這可能是個大事件。
　　
　　二、10月非農數據是否會做出修正？
　　
　　由于10月非農就業數據意外增長20.4萬人，一個關鍵的問題將是周五是否會下修或上修這個前值，因為美聯儲可能更為看重過去3個月，6個月和12個月的就業平均值，而不僅僅是11月的數據。
　　
　　三、勞動力參與率表現如何？
　　
　　今晚另一個關鍵點是勞動力參與率大幅下降是否只是暫時現象。10月美國勞動力參與率降至上世紀70年代來最低點62.8%，如果參與率仍然維持低點，那么美國失業率可能進一步大幅下跌，當然這種原因的下跌并不會令美聯儲感到高興。
　　
　　此前，居民調查中與政府機構相關的一些分項指標表現異常表明勞動力參與率確實受到了政府關停的干擾，勞動力參與率半數降幅或應歸因于政府關停。
　　
　　非農行情如何演繹，能否真正影響美聯儲縮減QE預期？
　　
　　目前，市場對此次非農數據可謂極其看重，不少分析師都表示，今晚公布的美國11月非農就業報告將會對全球市場產生巨大的影響，因為它不僅會給投資者一個經濟強勢復蘇的暗示，而且它被期望暗示美聯儲（Fed）會在何時開始削減量化寬松（QE）。
　　
　　KKM Financial的創始人Jeff Kilburg說道：“這是聯儲緊盯的一個重要數字，所以也是我們關注的。”美聯儲正在尋求縮減每月850億美元的債券購買計劃的機會，而11月的數字將顯示經濟的強勢狀態，從而使其能夠最終邁出期待已久的一步。
　　
　　德意志銀行（Deutsche Bank）的美國首席經濟學家Joseph LaVorgna在上周三（11月27日）的記錄中寫到：“11月的就業報告似乎是我們在一段時間里最重要的報告。它表明聯儲仍在考慮縮減資產購買。又一個月的固定就業的增長會增加政策制定者們在12月17、18號的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議時縮減（量化寬松）的可能性”。
　　
　　此前，聯儲一慣的論調是政策“取決于數據”。來自于10月份FOMC的會議紀要顯示，FOMC成員“通常期望就業數據能夠和委員會對于勞動力市場情況持續改善的預期保持一致，從而能夠保證在未來的幾個月中削減資產購買。”
　　
　　不過，對于今晚數據究竟將如何影響美聯儲縮減QE的時點？不少投行仍仁者見仁智者見智。野村證券（Nomura）周四（12月5日）表示，“當前金融以及大宗商品市場投資者關注的焦點無疑是周五即將公布的美國11月非農就業數據，此前市場預估的非農增數在18.5萬-20萬之間。而我們對非農的預估相對較低，大致在17萬左右。”
　　
　　該機構補充道，“如果11月非農錄得比較大的人數增長，同時10月數值沒有下修的話，預計美聯儲12月縮減QE的可能性會加大。反之，如果非農增數在17-19萬左右，則年內縮減QE幾乎不可能。”
　　
　　德意志銀行的美國經濟問題專家拉沃尼亞（Joseph LaVogna）周三則指出，鑒于此前發布的數據顯示美國10月份非農就業人數大幅增加了20.4萬人之多，美聯儲仍有相當的可能會在今年12月份的會議上就作出縮減量化寬松措施（QE）規模的決定，而如果此后發布的11月份非農就業數據繼續向好的話，那么美聯儲下月縮減QE的可能性將進一步增加。
　　
　　這位專家預計，美國11月份的非農就業人數將增加18.5萬人，稍遜于今年至今每月增加19.2萬人的規模，但與此同時，9月和10月的非農就業人數則可能會被累計上修5萬人之多，這也將是一大可能促進美聯儲提前行動的利好消息。
　　
　　當然，市場也不乏對今晚數據重要性看淡的人士存在。Miller Tabak的首席經濟策略師Andrew Wilkinson就認為聯儲已經或多或少地做出了決定。Wilkinson在接受外媒采訪時說道：“我認為勞動力市場并沒有比八個月前真的好太多。因此，關于11月的就業報告是否會促進資產購買的削減，它并不是那么重要。我相信，對于關注報告的人而言，12月的報告出來時信號會更加清晰”。
　　
　　而對于今晚外匯和貴金屬市場的走向，目前來看倒似乎不必考慮的太多。無論此次非農最終是否能促成美聯儲在兩周后縮減QE，但市場的第一反應很可能仍較為激進。
　　
　　極為利好的數據（例如新增人口大于21萬）無疑將大幅提振美元，打壓非美貨幣和貴金屬。而表現極為低迷的數據（例如新增人口小于16萬）則無疑將重創美元，大幅提振非美貨幣和貴金屬。當然，如果數據在預期中值18.5萬上下，市場在經歷了最初與預期值相比的跳膝反應后，仍不排除出現寬幅震蕩的可能，有關數據是否能支持美聯儲年內縮減QE的猜測也可能在此后浮現。