周四(3月10日)歐洲央行再度全面削減利率，其中存款工具利率從負0.30%下調至負0.40%，主要再融資利率從0.05%下調至0.00%，而隔夜借款的邊際借貸利率則從0.3%下調至0.25%。現時除了歐洲央行以外，負利率俱樂部里面還有另外四位同道，分別是日本央行、丹麥央行、瑞士央行以及瑞典央行。
　　
　　盡管負利率政策剛推出的時候受到投資者的普遍歡迎，但日本央行早前的舉動卻似乎加強了年初以來的避險情緒。事實上，當日本央行的政策出臺之后，不僅全球股市進一步下挫，而且日元也出人意料地走強，投資者都選擇持有傳統的避險資產，例如黃金。
　　
　　安本資產管理公司的多元資產策略經濟學家Paul Diggle對于負利率的利弊有如下詳解。他認為，市場對于負利率政策主要有三個方面的擔憂。
　　
　　首先，負利率政策直接損害銀行業。商業銀行就*貸款與存款的凈息差實現盈利。倘若央行規定的貸款利率一降再降，而商業銀行卻不能或不愿將存款利率調整到零以下避免客戶流失，那么銀行業的凈息差乃至盈利空間將會越來越窄，甚至由盈轉虧。
　　
　　其次，負利率可能意味著一場升級的貨幣戰爭。匯率走弱，從而抬升進口價格并導致通貨膨脹，當然這似乎是貨幣政策寬松其作用的關鍵步驟。不過貨幣貶值是一場零和游戲，在極端的情況下，各國各地爭相實行以鄰為壑的貿易保護政策，到時候連世界經濟增長也就變成負值。
　　
　　第三，負利率某種程度上正是央行突破傳統貨幣政策底線的后遺癥。市場方面也越來越擔心，一旦央行彈盡糧絕，屆時相關的政策制訂者將如何應對另一個經濟衰退期。
　　
　　不過Diggle也找到不少讓大家對于負利率抱持樂觀態度的理由。
　　
　　首先，央行可以采取相關措施來減輕負利率對銀行業的影響。例如日本央行央行的負利率政策只適用于大約10%的央行直屬商業銀行儲備系統，其余大多數商業銀行依然可以用相對積極的利率來吸引存戶。這種分層限制的系統設計，被認為是央行實施負利率的底線。
　　
　　其次，負利率在某種程度上可以刺激經濟，這對于銀行業而言也是個積極的信號。如果市場相信負利率有助于改善長期經濟增長，那么未來預期利率終將回升到正常水平，對于銀行業的凈息差也是利好。更重要的是，在一個更強勁的經濟環境下，銀行可以發掘更多有價值的投資機會，向有資質的借款人提供貸款，借款人也能更好地償還貸款。
　　
　　第三，丹麥、瑞士和瑞典的經驗表明，負利率并不會損害銀行業。事實上，即使瑞士和瑞典兩國央行的關鍵性利率比歐洲央行還要低，上述兩國銀行的新增私營部門貸款增長卻較歐元區快。
　　
　　第四，要是擔心央行過于依賴貨幣貶值，負利率政策還可以通過其它渠道進行。負利率應該降低貸款成本，從而支持貸款需求；降低資本成本，從而鼓勵投資；降低資產價格貼現率，從而提升估值。
　　
　　最后，央行可以直接印鈔發給廣大民眾，或者干脆取消物理現金以刪除對利率下限的阻礙。
　　
　　雖然這并不代表負利率政策就是解決世界經濟危機的靈丹妙藥。政策制訂者肯定需要輔以擴張性的財政政策。然而在大多數發達經濟體都處于赤字的經濟模式下，這樣的希望十分渺茫。