過去十年，全球央行寬松的貨幣政策、中國和印度對黃金實物的需求是金價波動的主要原因，這突出表現為黃金的防御特性。
　　
　　薛娜表示，過去十年，黃金價格走勢與當時全球經濟的主題密切相關，但歸根結底，投資需求是價格主要的驅動力，其中尤其以黃金ETF為代表。
　　
　　她進一步解釋說，具體來講，主要分為四個階段：第一階段，在2007年8月美國次債危機爆發前，投資需求的增加主要是在全球經濟過熱的背景下產生的，同時期印度黃金實物需求有明顯增加，中國需求少量增加；第二階段，2007年8月次債危機爆發后至2008年末，投資需求主要來自于避險需求，同時危機中流動性收縮也會導致價格下跌；第三階段，2009年至2012年，驅動力主要是在全球央行、政府采用寬松貨幣和財政政策救市背景下，對于寬松的擔憂導致黃金投資需求大增，中印實物黃金需求的激增和全球央行黃金儲備由危機前的持續減少轉為增加也是重要因素；第四階段，2013年至2015年，以黃金ETF為代表的金融市場投資用金的拋售是價格的直接驅動力，根源與美國房地產市場以及金融行業復蘇有關。今年以來，黃金ETF持倉大量增加，直接驅動價格持續上漲，與去年底美聯儲首次加息導致對美經濟擔憂有關。
　　
　　“過去40年美國經濟總體處于快速發展階段，所以黃金表現不如美國股票、債券這類能夠產生收益的主動型資產�！毖δ缺硎�。相關數據顯示，過去四十年，黃金平均年回報率僅為5.4%，而同期美國房地產、股票、債券的平均年回報則分別為12%、11.4%、7.5%。
　　
　　從黃金的防御性配置角度來看，薛娜認為，家庭資產組合中，配置少量比如5%—10%的實物黃金作為長期基礎資產還是很有必要的。機構的投資組合中，出于分散風險的目的，也是很有必要配置一定量的黃金；另外黃金本身價格波動較大，在適當的時機，可以增加黃金配置，以應對較大的不確定性。
　　
　　而有分析人士指出，與防御性買入不同，黃金租賃為投資者推開了另一扇窗，并且伴隨著交易規模的增加，它將改變傳統流通中的黃金供需邏輯，比如可以像其他貨幣一樣出租收取利息。