俗話講，江山易改，本性難移。
　　
　　至少美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Federal Reserve，簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ)）給金融市場(chǎng)留下的就是這樣一個(gè)印象。五年多以前，美國(guó)短期利率便被設(shè)定在接近零的水平，之后加息時(shí)間表就成了一個(gè)讓人捉摸不透的“移動(dòng)靶”。最初說(shuō)是“一段時(shí)間”，然后就變成了“長(zhǎng)期”。美聯(lián)儲(chǔ)曾對(duì)市場(chǎng)說(shuō)，利率將在2013年中期開始上升，后來(lái)說(shuō)到2014年末之前上升，最后又改成了2015年中。
　　
　　失業(yè)率6.5%這一最新的上調(diào)利率關(guān)口周三可能取消，此前兩天美聯(lián)儲(chǔ)都在開會(huì)。2012年12月美國(guó)失業(yè)率高達(dá)7.8%的情況下，提出了6.5%這一目標(biāo)，利率制定者當(dāng)時(shí)的預(yù)測(cè)顯示，他們不認(rèn)為能很快實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。期貨市場(chǎng)目前沒有發(fā)出2015年前加息的呼聲。應(yīng)該不難猜到，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫（Janet Yellen）在召開上任后首個(gè)新聞發(fā)布會(huì)時(shí)，不會(huì)給那些預(yù)期澆一盆冷水。
　　
　　其實(shí)現(xiàn)在的問題并不是美聯(lián)儲(chǔ)所謂的前瞻性指導(dǎo)意見是否會(huì)在六年的時(shí)間里被第六次改變，而是如何改變。一個(gè)顯而易見的辦法是下調(diào)失業(yè)率關(guān)口，或許可調(diào)至5.5%。
　　
　　另外一個(gè)可能性是采用有別于失業(yè)率的關(guān)口，讓通脹成為關(guān)注焦點(diǎn)。周二的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)讓不包括食品和能源在內(nèi)的核心通脹率處于極低的水平，一些決策者可能會(huì)因此感覺不安。
　　
　　但由于之前已經(jīng)取消了很多具體日期和目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)似乎不太可能再出此下策，而重新使用零利率實(shí)驗(yàn)早期采用的模糊時(shí)間表述，如“長(zhǎng)期”等字眼，好像也不大可能。
　　
　　預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采用定性指導(dǎo)策略，即描述經(jīng)濟(jì)應(yīng)該如何運(yùn)轉(zhuǎn)，而不是給出具體指標(biāo)。貨幣政策的重要組成部分就是透露決策者的意圖。遺憾的是，近來(lái)有關(guān)透明度的努力讓美聯(lián)儲(chǔ)官員不得不一再?gòu)念^講起他們的溝通過程。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)人的更替沒有讓他們陷入麻煩中，相反還讓他們有機(jī)會(huì)用泛泛的語(yǔ)言表達(dá)同樣的意思。