在經(jīng)歷了連續(xù)數(shù)年的價格下跌后后，2014年上半年大宗商品終于撥云見日成為回報最高主要資產(chǎn)。
　　
　　前6個月追蹤22種大宗商品的彭博大宗商品指數(shù)上漲7.1%，超越了美國股市、美元、10年期美國國債和高收益率債券的回報。
　　
　　昨天倫銅大漲1.25%創(chuàng)4個月新高。伊拉克和烏克蘭危機推高今年黃金上漲11%，原油上漲至9個月高位。巴西旱災(zāi)讓咖啡價格上漲58%，創(chuàng)下2008年以來最大半年漲幅。
　　
　　一度逃離大宗商品的資金開始回流。花旗銀行報告稱，今年流入大宗商品的資金約為59億美元，而2013年撤出的資金達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的500億美元。
　　
　　巴克萊的測算，截至5月底全球資產(chǎn)經(jīng)理管理的大宗商品資產(chǎn)總價值約為3170億美元，仍然遠(yuǎn)低于2011年4月份4480億美元的峰值。
　　
　　花旗大宗全球市場部門副總裁Aakash Doshi告訴彭博新聞社：
　　
　　“我們看到越來越多資產(chǎn)經(jīng)理增配大宗商品，更多新的基金對大宗商品感興趣。”
　　
　　“我們正在脫離低迷的表現(xiàn)，地緣政治沖突和天氣都有利大宗商品。”
　　
　　相關(guān)性減弱
　　
　　金融危機前強勁的回報，中國永不知足的需求，以及與其他資產(chǎn)的低相關(guān)性，讓投資者追捧大宗商品。
　　
　　隨著中國的增長放緩，大宗商品回報下降，與其他商品的相關(guān)性增強，長線投資者開始離開大宗商品。
　　
　　今年開始大宗商品與其他資產(chǎn)走勢脫鉤，各種大宗商品之間的相關(guān)性開始減弱，使得投資者可以在使用大宗商品對沖資產(chǎn)組合。
　　
　　巴西大旱災(zāi)導(dǎo)致阿拉比卡咖啡上半年暴漲56%，在所有大宗商品中漲幅最高，而棉花和銅分別下跌13%個4.6%表現(xiàn)最差。
　　
　　5月份高盛把大宗商品未來12個月配置評級從減配上調(diào)至中性，法國興業(yè)銀行上調(diào)了棉花、牲畜和錫的價格預(yù)估。
　　
　　機構(gòu)回歸是關(guān)鍵
　　
　　但是分析師稱如果回報率改善無法吸引長線投資者回歸大宗商品領(lǐng)域，悲觀陰云仍然有可能重新籠罩大宗商品市場。
　　
　　巴克萊大宗商品策略師Kevin Norrish告訴英國《金融時報》：
　　
　　“今年下半年發(fā)生的事情將取決大宗商品長期表現(xiàn)，現(xiàn)在正面的表現(xiàn)是否能繼續(xù)？這種變化能否讓投資者重新回到大宗商品市場？”
　　
　　包括養(yǎng)老基金和捐贈基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者仍然沒有歸回大宗商品市場。Kevin Norrish估計機構(gòu)投資者5月撤出2億美元資金，今年迄今撤資額約為96億美元。
　　
　　波動率下降可能減少投資對大宗商品的興趣。上周彭博60天波動率均值指標(biāo)下降至18年來最低。更嚴(yán)格的監(jiān)管迫使投行削減交易，巴克萊和德意志銀行裁員大宗商品交易部門，摩根大通和摩根士丹利出售了大宗商品部門。