本周國際現貨金價以1298.25美元開盤，最高上試1301.3美元，最低下探1180.15美元，截至周五亞洲午盤時分報收1202.6美元，較上個交易周大幅下跌94.33美元，跌幅7.2%，動態周K線呈現一根繼續加速下跌的長陰線。
　　
　　在所有金融與商品市場中，本周黃金市場無疑表現最慘烈，甚至截止周五午盤時分的動態周跌幅比市場屬性更為較小活躍的白銀都大。其它商品市場，如原油和倫敦市場商品金屬，皆沒如本周金市慘烈。足見階段性金市受操縱打壓異常明顯。為何選擇黃金作為打壓對象？我們早在4月中旬的分析報告中就強調了其目的：在全球主流貨幣體系中，對美元信用體系構成威脅的目前僅存黃金和人民幣。歐元已通過歐債危機進行過多次體現其劣幣的解剖，英鎊、日圓早已自甘墮落競相貶值。目前對美元國際儲備地位信用構成威脅的唯有黃金和人民幣，尤其是09年后頗受追捧的黃金。故打壓金價可進一步強化美元作為國際儲備貨幣地位的信用體系，這是美聯儲與美國政府意愿。與此同時，為了讓美國經濟復蘇步履保持順暢，美國也不會允許美元真正進入升值大周期。這就是尤其本周，為何美元指數未見漲勢而金價大幅下跌的原因，為何本周金價跌幅異常大于銀價跌幅的原因。我們在6月25日報告中曾分析過，美國具體調控全球金融市場的臟活兒，基本都借手高盛來完成。
　　
　　而對于4月金價擊穿1520美元后的被操縱打壓目標，筆者在4月18日內部報告中，根據當時以高盛為主的國際資本在金市空頭介入的大致深度，并結合金價數十年運行的技術面進行過分析：那就是年內金價可能被操縱打壓至1100美元下方。并同時提醒，如果金價被操縱打壓至此，銀價理應對應被打壓至15/16美元附近。但是，我們又進一步提醒客戶，也可能銀價到不了15/16美元，因基金在白銀市場中的操縱沒有黃金市場明顯，投機力量介入的深度也要遜于黃金市場。故此后我們不斷建議客戶逢高做空為主，并提醒民間盲目抄底所面臨的巨大風險。從本周市場運行來看，進一步印證著我們這篇早期報告的正確性，金價正向著1100美元的目標邁進，銀價在18.5美元附近已體現出相對于金價明顯的抗回調意蘊。
　　
　　既然我們認為這次金價暴跌是一次有違金融常識的操縱，那么極端操縱之后的市場也將面臨階段性極佳機會。目前黃金市場已進入操縱的不理性階段了，我們在6月23日內部報告中少見地通過上周對沖基金在原油市場，倫銅市場的操作來進一步說明金市的操縱打壓已進入不理性階段，投資者在注意金價投機波動風險的同時，也應密切關注階段性機會可能隨時降臨。上周基金在原油和銅市的運作都體現市場已進入“特殊階段”，此特殊階段即說明金市的打壓即處于非理性階段，同時也意味著市場機遇的臨近。對原油和銅市的原文解讀如下：
　　
　　原油：
　　
　　之所以今日對原油市場進行分析，是認為原油市場正面臨著一個特殊階段。筆者平常一直保持著對對沖基金在原油和銅市中運作的關注。對一些常態階段的資金流向，一般不做解讀。對我們認為比較有意義或蘊含較強指導價值的資金流向信息，會給出警示性或提示性解讀。
　　
　　從上周對沖基金在原油市場中的運作來看，我們認為油價可能迎來一輪中期漲勢。我們認為保守的目標漲幅應該超過20%，即我們傾向中期或階段性后市的NYMEX油價存在沖擊120美元可能。只是這個過程同樣可能顯得復雜。
　　
　　就對沖基金2002年至今在原油期貨市場中的運作來看，其在原油市場中的操作能量分為兩大箱體。2002年至2010年9月，對沖基金在NYMEX原油期貨市場中的運作能量大體在凈空2萬手至凈多12萬手之間波動。
　　
　　此后至今的市場運作的能量區間被打破，基金運作的能量被放大至一個新的箱體：即對沖基金在NYMEX原油期貨市場中的運作能量大體重新分布在凈多12萬手和凈多27萬手之間。為何對沖基金在原油期貨市場的運作能量會放大到一個新的臺階？我的理解是，當時全球同樣面臨著2008年金融危機之后的寬松刺激，當全球寬松延續到一定階段，整個市場的資金無疑會產生過多的溢出效應，這種溢出效應因銀行惜貸，不一定會在信貸領域明顯體現，但在風險市場中一定會體現。
　　
　　從上周對沖基金在原油市場中的運作來看，幾乎27萬手的前兩年凈多箱頂又面臨被向上突破的可能。為何？仍是近一年全球超寬松貨幣政策刺激經濟復蘇過程中，貨幣泛濫的溢出效應。
　　
　　上周對沖基金在NYMEX中的原油期貨凈多持倉創歷史紀錄至近30萬手的水平，最關鍵是此數據的意義很大。它打破了此前兩年在27萬手附近維持的箱頂，即基金在原油市場運作的能量可能向上進入一個新的區間。27萬手凈多能量有可能成為未來幾年的箱底。上周基金在原油市場主動增持多頭的意愿非常果斷，并對應伴隨著空頭的止損。超過41萬手的多頭持倉也是新的歷史紀錄，上次約40.9萬手的多頭持倉紀錄還要追述到2年多前的2011年3月份。
　　
　　如果隨后幾周對沖基金的原油凈多持倉在41萬手上方進一步放大或整固，那么這種上述判斷成為事實的可能會很大，油價亦將伴隨基金多頭的不斷增倉而上行。再參考此前對沖基金在原油市場運作凈能量的區間寬度，大概為13萬手，即基金做多原油新的凈能量箱頂可能在40/42萬手附近。與基金不斷做多原油所不同的是，其在金銀和其它商品市場上卻是不斷做空。
　　
　　盡管近兩年通脹牢牢受控背景下的金價與油價運行關聯不大，而一旦確定原油價格迎來一輪中期漲勢，這絕對是支撐金價的正能量。即我們認為如果油價迎來一輪至少沖擊120美元的階段性漲勢，金價存在迎來一輪上行至****美元的階段性上行可能。
　　
　　倫銅：
　　
　　銅和原油雖同為大宗商品，但其所面臨的市場環境大不一樣。我們認為近期銅價的下跌可能是個“假摔”，此判斷依然來自對沖基金過于十幾年在銅市中運作能量分布分析。
　　
　　目前對沖基金在銅市的操作能量也處于歷史紀錄位置附近，但這個創紀錄的能量主要由空頭持倉接近4月創出的歷史紀錄所致。上周對沖基金在銅市的單周空頭增持力度乃筆者十幾年數據統計以來最大值，超過1.5萬手。但在空頭增持的同時，上周多頭增持力度也不小，近7000手，說明上周基金在銅市的操作或打壓，多少顯得有些詭異。
　　
　　從對沖基金在銅市操作的凈持倉來看，目前略過2.6萬手的凈空持倉基本是基金在銅市持倉的絕對谷值，近10年基金在銅市的最大凈空持倉僅略過2.7萬手。基本上此凈空持倉位置都會對應著銅價階段性或中期戰略底部。而我們需要唯一關注的信號是，隨后幾周場外買盤，或曰現貨買盤是否提前于期貨買盤涌現。如果這樣的情況，我們將給出銅價中期見底的判斷。回顧08年底的經濟與流動性，比目前嚴峻很多。
　　
　　此外，上周對沖基金在美元、歐元市場中的操作也與我們看到近日市場表象存在較大差異。這些都意味著近期金價順應操縱趨勢的打壓，很可能就此探明年內低點，并進而迎來階段性做多機會。
　　
　　配合著近兩周金價破位下行的消息面，依然是本月美聯儲利率決議及會后聲明中的伯南克講話。伯南克一改其前“穩重”風格，讓市場產生出美聯儲將回收寬松的強烈臆想。我曾在次日解讀：市場對利空消息的理解過度。然投機機構通過進一步的市場操縱繼續強化利空，以達到更大程度剪投機羊毛的目的。筆者當時曾揣摩伯南克此次講話為何顯得如此不穩重，或因前幾日媒體推測奧巴馬可能讓伯南克下課的講話或多或少對伯南克有所影響。但我們也別忘了政治戲場配合金融投機調控的險惡，也不排除是伯南克有意配合高盛達成符合美國意愿打壓金價的目的。
　　
　　本周諸多美聯儲官員講話撫慰市場對美聯儲退出QE過于利空解讀的恐慌情緒：
　　
　　美聯儲杜德利表示：市場錯誤的認為美聯儲將很快收緊貨幣政策，美聯儲收緊政策依然有很長一段路要走。盡管美聯儲很可能在失業率降至7%時結束購債，但首次升息為時尚早，可能在失業率降至6.5%之后很長一段時間才會；里奇蒙德聯儲主席萊克表示，美聯儲距離削減資產負債表規模還很遠。圣路易斯聯儲主席布拉德甚至認為如果通脹繼續放緩，美聯儲或不得不采取更多寬松措施。美聯儲杜德利表示貨幣政策調控要考慮金融環境的不穩定，其認為近幾年來的貨幣政策刺激力度還不夠。而美聯儲柯薛拉柯塔用新的數據講話與筆者在4月22日文章推測完全吻合，筆者當時曾分析認為，美聯儲貨幣政策調控追求的失業率目標并非一直以來宣稱6.5%門檻，而應該是5-5.5%，追求的通脹目標是3%，不會是2%。在達到這樣的目標前，美聯儲總體寬松的貨幣環境不會改變。本周美聯儲柯薛拉柯塔的講話與筆者推斷不謀而合，柯薛拉柯塔表示：若通脹保持在2.5%以下，美聯儲應保持近零利率，直至失業率降至5.5%以下。即使失業率降至5.5%以下，美聯儲繼續保持近零利率也是合適的。預計美國失業率從6.5%降至5.5%需兩年時間。故筆者曾經分析的我們不太可能在2015年底前看到美聯儲升息退出寬松，極可能成為現實。甚至美聯儲拉開連續升息的時間表還將長時間延后。此外，筆者還強調，即便美元拉開連續升息步伐，也未必是黃金牛市的終點，甚至可能是黃金牛市主升的起點，因為這可能意味著新一輪通脹已經來臨。