幾千年來，黃金一直是財富的一種儲存方式，而近些年來，黃金價格往往與股票和美元反向波動，這為投資者的投資組合提供了一定程度的多樣化。

　　然而，今年迄今為止，黃金未能成為投資者抵御金融市場波動的安全緩沖。周五(10月21日)，金價一度觸及兩年半以來的最低水平，最活躍的黃金期貨下跌15.30美元至1621.10美元，跌幅達0.8%。道瓊斯市場數據顯示，這是自2020年4月以來的最低盤中水平。

　　凱投宏觀(Capital Economics)首席大宗商品經濟學家Caroline Bain在周五的報告中表示:“關鍵推動因素是10年期漂亮國國債收益率上升約20個基點，因為近期有跡象顯示，高通脹可能比先前預期的更為頑固，這表明美聯儲仍將保持強硬態度。”“誠然，金價的下跌幅度并沒有實際收益率的大幅上升所暗示的那么大。但我們懷疑，通脹掛鉤債券的流動性減少可能是這種分化的原因之一。”

　　債券收益率上升和美元走強削弱了黃金的吸引力，因為這增加了持有非收益資產的機會成本。基準10年期漂亮國國債收益率周五試圖再創多年來新高，從周四下午的4.225%升至4.226%。周四該收益率創下了自2008年6月以來的最高水平。

　　凱投宏觀首席市場經濟學家John Higgins解釋了非孽息黃金價格與長期債券收益率之間的反比關系。

　　他在一份日期為10月14日的報告中提出了一個假設的例子，一個投資者希望在30年后以今天的價格獲得1000美元的“安全避風港”，他有兩種投資選擇。他們可以投資1000美元的黃金，也可以投資實際收益率為2%的30年期零息國債。一天后，債券的實際收益率下降到1.5%，這意味著他們必須在債券上投入更多資金，以使其在期限結束時的實際價值保持不變。為了保持替代投資的初始成本不變，黃金價格也需要上漲。

　　與此同時，衡量美元兌一籃子貨幣強弱的ICE美元指數周五下跌0.9%，至111.84，但今年迄今已上漲16.5%，削弱了黃金對持有其他貨幣的投資者的吸引力。

　　黃金一直被視為對沖通脹的工具，市場波動和地緣政治不穩定應該會增強其作為“避風港”的吸引力。然而，美聯儲和其他央行大幅加息，抵消了高通脹對黃金的提振作用，加劇了人們對經濟衰退的擔憂。

　　Higgins寫道，“短期內金價有進一步下跌的空間，因其將適應較長期TIPS收益率較高的、經流動性扭曲調整的水平。”“我們預測，今年國債收益率將在目前的水平附近結束，明年隨著美聯儲改變策略和實際收益率回落，國債收益率將略微上升。我們預測2022年底和2023年底的價格分別為1650美元/盎司和1700美元/盎司。”

　　據《華爾街日報》周五報道，美聯儲官員正朝著在11月1日至2日的議息會議上再次加息0.75個百分點的方向努力，但一些官員已經開始暗示是否以及如何在短期內放慢加息步伐。

　　與此同時，舊金山聯儲主席戴利周五表示，美聯儲需要開始討論放緩近期快速升息的步伐。

　　根據芝加哥商業交易所的美聯儲觀察工具，市場參與者認為11月會議上再加息75個基點的可能性為94.5%。自3月議息會議以來，美聯儲已將聯邦基金利率期貨上調300個基點，這是歷史上最快的舉措之一，包括連續3次加息75個基點。

　　美聯儲在11月會議后可能轉向小幅加息的跡象提振了股市，道瓊斯指數周五上漲近750點，漲幅2.5%，標準普爾500指數上漲2.4%，納斯達克綜合指數上漲2.3%。然而，三大股指自9月底以來仍處于熊市。今年迄今，標準普爾500指數下跌21.3%，道瓊斯指數下跌14.5%，納斯達克指數下跌30.6%。