黃金市場在本月初從兩年來的低點反彈后，目前仍保持著穩固的漲勢。然而，一位市場分析師表示，從整體宏觀經濟形勢來看，這種貴金屬被高估了。

　　Quant Insight(QI)分析主管Huw Roberts周三(11月23日)在接受Kitco News采訪時表示，根據該公司的模型，金價被高估了7.4%。他補充說，鑒于目前的宏觀環境，黃金的公允價值在1614美元/盎司左右。上述言論發表之際，現貨黃金交投于1750美元一線，日內上漲0.6%。

　　金價較11月3日觸及的兩年低點上漲了近8%。

　　他說:“從我們的角度來看，我們不會在這樣的水平上追逐黃金。”

　　與此同時，Roberts表示，他也不預計這波漲勢將消失。

　　Roberts說，他懷疑對沖基金的短期資金流入是金價走高背后最重要的因素。

　　“看來是倉位和資金流動推動了這波漲勢，而不是宏觀基本面，”他說。“我們的模型顯示，宏觀基本面因素仍然很重要，”他說。

　　在期貨市場的定位似乎也證實了QI的模型。漂亮國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示，金價的上漲主要是由空頭回補推動的。

　　COT數據顯示，基金經理在過去兩周購買了500萬盎司黃金，以回補空頭頭寸。同期，對沖基金買入170萬盎司的做多頭寸。

　　黃金ETF也突顯出投資者對黃金缺乏看漲興趣。隨著價格上漲，SPDR Shares Gold Shares(紐約證券交易所代碼:GLD)的持倉減少了4.6噸。

　　Roberts說，不僅僅是黃金被高估了；QI模型顯示，大部分大宗商品板塊都被高估了。

　　他說:“根據模型，鎳非常貴，而銅略貴。”“白銀略高于公允價值，但沒有黃金那么戲劇化。白銀價格基本持平。”

　　他還說，礦業股目前也被高估了。

　　Roberts表示，他懷疑，隨著美聯儲大舉升息，市場對漂亮國經濟相對彈性能幫助其實現軟著陸并避免衰退的預期發生轉變，令周期性資產對部分投資者具有吸引力。

　　Roberts指出，QI的模型并不提供經濟預測，而是衡量當前狀況，并基于這些因素確定公允價值。

　　他說:“因此，相當多的周期性因素目前似乎沒有考慮到軟著陸的可能性，相對于基本面而言，這些因素已經超出預期。”“情況可能會發生變化，但就目前情況來看，我們根本不會追逐大宗商品或礦業板塊。”