對(duì)沖基金大幅削減黃金持倉，印度上調(diào)黃金進(jìn)口稅至10%，黃金市場(chǎng)近日又連續(xù)出現(xiàn)兩個(gè)相對(duì)負(fù)面的消息。今年以來，國際金價(jià)持續(xù)走弱，二季度跌幅超過20%，不過7月起市場(chǎng)有所反彈。
　　
　　后市究竟何去何從？昨日，世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)外公布2013 年第二季度《黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》，圍繞報(bào)告內(nèi)容及當(dāng)前黃金市場(chǎng)上的一些熱點(diǎn)問題，證券時(shí)報(bào)記者對(duì)協(xié)會(huì)遠(yuǎn)東區(qū)總經(jīng)理鄭良豪進(jìn)行了專訪。
　　
　　證券時(shí)報(bào)記者：今年二季度全球黃金市場(chǎng)表示出哪些特點(diǎn)？
　　
　　鄭良豪：二季度是全球黃金市場(chǎng)很明顯的一個(gè)分水嶺，其中一個(gè)重要特征就是“西金東移”。我們可以看到西方國家投行、對(duì)沖基金、機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)拋售他們的黃金倉位，但是中國、印度市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，合計(jì)吸納900多噸黃金，市場(chǎng)呈現(xiàn)此消彼長的特殊現(xiàn)象。
　　
　　另一方面，中國上季度已經(jīng)成為全球最大的黃金消費(fèi)市場(chǎng)，無論在首飾或者投資方面都是第一。從上半年數(shù)據(jù)來看，中國很可能在今年成為全球第一黃金消費(fèi)國，而不僅僅是第一生產(chǎn)國。
　　
　　證券時(shí)報(bào)記者：近日美國證券交易委員會(huì)文件顯示，美國對(duì)沖基金巨頭保爾森二季度大幅減持黃金交易所上市基金（ETF）——SPDR基金，減倉幅度達(dá)到53%，而著名投資人索羅斯更是幾乎售出其持有的全部黃金頭寸。我們知道SPDR是世界黃金協(xié)會(huì)創(chuàng)立的，您如何看待機(jī)構(gòu)大規(guī)模減持黃金這一現(xiàn)象？
　　
　　鄭良豪：對(duì)沖基金拋售黃金更多是出于大類資產(chǎn)配置的考慮。它們總是尋找市場(chǎng)上最活躍、最能夠賺錢的投資工具或投資方法，兩三年前市場(chǎng)看漲黃金的時(shí)候，機(jī)構(gòu)大規(guī)模進(jìn)入加速了黃金的上漲。
　　
　　在美聯(lián)儲(chǔ)釋放縮減量化寬松（QE）的預(yù)期后，對(duì)沖基金預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸走好，股市就成為了新的投資熱點(diǎn)。這些機(jī)構(gòu)傾向于將黃金市場(chǎng)上的獲利資金投入包括股票在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資工具，而不是相對(duì)避險(xiǎn)的黃金。
　　
　　證券時(shí)報(bào)記者：近期的一些數(shù)據(jù)顯示，黃金市場(chǎng)機(jī)構(gòu)凈多持倉有所回升。是否表明對(duì)沖基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的減持已經(jīng)告一段落？
　　
　　鄭良豪：在我看來，對(duì)沖基金的減持操作大部分已經(jīng)完成。當(dāng)然這是一個(gè)比較籠統(tǒng)的講法，是我們回看過去三年SPDR主要機(jī)構(gòu)的持有量得出的一種感覺。2010年機(jī)構(gòu)投資者、對(duì)沖基金開始大規(guī)模進(jìn)入黃金ETF市場(chǎng)，而今年二季度減倉400噸，加上之前一季度減倉的200噸，基本上等于之前機(jī)構(gòu)增持的部分，實(shí)際上對(duì)沖基金大部分都已完成了自己的減倉操作。
　　
　　證券時(shí)報(bào)記者：雖然上半年黃金投資需求下降較快，但實(shí)物金需求及央行購金仍很強(qiáng)勁，您如何看待下半年的黃金市場(chǎng)？
　　
　　鄭良豪：上半年ETF減倉600噸，不過實(shí)物金需求大概有900噸，也就是說正增長300噸。近幾日已經(jīng)能看到SPDR持倉量從谷底爬升，目前還不能確定是否見底、出現(xiàn)拐點(diǎn)，但起碼減倉量已在減緩。機(jī)構(gòu)大幅減持告一段落，現(xiàn)在有人開始建倉，顯示出新的市場(chǎng)變化。大型投資機(jī)構(gòu)拋售被市場(chǎng)驗(yàn)證，可能對(duì)市場(chǎng)反而是利空出盡的好消息。實(shí)物金需求我們預(yù)計(jì)仍舊會(huì)維持強(qiáng)勁，而出于資產(chǎn)配置考慮，各國央行尤其是發(fā)展中國家央行購金行為還會(huì)繼續(xù)，這都有助于下半年黃金市場(chǎng)的回暖。
　　
　　證券時(shí)報(bào)記者：目前黃金的生產(chǎn)成本大概是多少，今年6月底，金價(jià)一度跌至1180美元/盎司，成本方面是否對(duì)當(dāng)時(shí)的金價(jià)反彈起到了關(guān)鍵支撐，后期這樣的支撐力度會(huì)有多強(qiáng)？
　　
　　鄭良豪：黃金總成本，每個(gè)礦都不一樣，有些低的在600美元~800美元，南非的一些金礦成本比較高，能到1600美元。金價(jià)過低會(huì)導(dǎo)致高成本礦停產(chǎn)，未來的趨勢(shì)是礦山供應(yīng)的減少。供應(yīng)端另一個(gè)值得關(guān)注的問題是再生金供應(yīng)的下降，再生金是指市場(chǎng)上舊的首飾等熔化重新制造金塊、金條，通常占供給量的40%，金價(jià)走低明顯影響了這方面的供應(yīng)。
　　
　　證券時(shí)報(bào)記者：怎么看美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE對(duì)黃金市場(chǎng)的影響，會(huì)不會(huì)造成很大沖擊？
　　
　　鄭良豪：QE縮減與金價(jià)下跌其實(shí)并沒有直接的邏輯關(guān)系，只是投資者看好美國經(jīng)濟(jì)回升而對(duì)資金進(jìn)行重新配置。最近公布的調(diào)查顯示美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮減QE的可能性更大，事實(shí)上市場(chǎng)對(duì)于這樣的預(yù)期已經(jīng)有所反應(yīng)，如果真的發(fā)生，也不會(huì)短時(shí)間內(nèi)對(duì)金價(jià)造成很大的沖擊。
　　
　　相反，多數(shù)投資者對(duì)于未來的黃金市場(chǎng)還是比較看好的。我們5月和7月在中國和印度做過兩次投資者問卷調(diào)查，5月有62%的投資者認(rèn)為未來5年金價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲，7月這一數(shù)據(jù)更是上升到了65%。