在為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，日本央行將于本周三(9月19日)宣布利率決議。繼歐洲央行9月6日宣布啟動(dòng)無限量“直接貨幣交易計(jì)劃”(OMT)、美聯(lián)儲(chǔ)也在北京時(shí)間上周五凌晨推出第三輪量化寬松措施(QE3)后，日本央行是否會(huì)緊隨歐美的寬松步伐？
　　
　　要知道，日本央行的政策決定歷來都受到美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響，但真正能夠觸發(fā)央行采取行動(dòng)的誘因并非美聯(lián)儲(chǔ)舉措本身，更多的是該政策所引發(fā)的市場反應(yīng)(主要為日元匯率)，同時(shí)考慮到日本經(jīng)濟(jì)的基本面情況。
　　
　　日本央行在8月的利率決議中決定維持基準(zhǔn)利率在0~0.1%的水平不變，市場普遍預(yù)計(jì)9月的利率仍將維持于該水平不變——因?yàn)橐呀?jīng)降無可降。該央行于今年2月設(shè)立了1%的通脹率目標(biāo)，并通過擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模(即QE)來進(jìn)一步放松貨幣政策，4月時(shí)再度放松。自那以后，日本央行便一直按兵不動(dòng)，并認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)正走向溫和復(fù)蘇。
　　
　　但就在日本央行9月議息之前，美聯(lián)儲(chǔ)突然宣布了“無限量”版的QE3:將每月購買400億美元抵押支持債券，并將持續(xù)購買資產(chǎn)，直到就業(yè)前景明顯改善。
　　
　　那么，突如其來的QE3是否會(huì)讓日本央行“聞風(fēng)而動(dòng)”？
　　
　　先看一下日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇近況。日本經(jīng)濟(jì)長期維持低迷態(tài)勢，尤其是在去年地震災(zāi)害之后，GDP增長不佳，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑，都暗示了日本經(jīng)濟(jì)前景令人擔(dān)憂。
　　
　　日本政府上周五(9月14日)連續(xù)第二個(gè)月下調(diào)對(duì)該國的經(jīng)濟(jì)評(píng)估，表明全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已加重日本政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂。日本政府在報(bào)告中警告稱，由于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇似乎陷于停滯狀態(tài)。這一表述相比8月份報(bào)告更趨謹(jǐn)慎：8月報(bào)告稱，盡管經(jīng)濟(jì)在一定程度上表現(xiàn)疲弱，日本經(jīng)濟(jì)正溫和復(fù)蘇。
　　
　　政府也借此繼續(xù)對(duì)日本央行施壓，要求央行進(jìn)一步提供貨幣刺激措施。
　　
　　日本財(cái)務(wù)大臣安住淳(Jun Azumi)承諾采取“果斷行動(dòng)”來解決日本經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)，加大了對(duì)日本央行行長白川方明(Masaaki Shirakawa)采取寬松行動(dòng)來幫助干預(yù)匯率市場的壓力，再加上央行本身也正面臨1%目標(biāo)通脹率的艱巨使命，追隨美聯(lián)儲(chǔ)的腳步看上去似乎在所難免。
　　
　　分析師認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在第三季度陷于停滯，但僅憑GDP數(shù)據(jù)，還不足以讓日本央行進(jìn)一步采取寬松行動(dòng)，還需要見到經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯下滑，或日元大幅升值。
　　
　　所以，讓我們再來看看日元的情況。上周五凌晨美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3后，美元兌日元驟然走低，但此后卻一路上漲至78.39.
　　
　　這其中的微妙變化反映了左右日元匯率的雙重力量：一方面是美元貶值導(dǎo)致的升值壓力，另一方面卻是日元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)需求減弱的貶值壓力。
　　
　　在全球需求疲軟正危及制造業(yè)之際，日本央行對(duì)日元走強(qiáng)更為敏感，因?yàn)?a href=http://www.biojtir.cn/jpy>日元升值會(huì)導(dǎo)致日本商品海外競爭力下降。在“弱美元”已成定局的情勢下，日元不斷“被升值”讓市場對(duì)日本央行本周追隨歐美央行步伐而采取進(jìn)一步寬松行動(dòng)的期望驟然升溫。
　　
　　但與此同時(shí)，隨著市場的風(fēng)險(xiǎn)情緒提升，對(duì)日元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求減弱，又會(huì)削弱美元貶值帶來的影響。因此這一波日元美元的角力如何發(fā)展還有待觀察。
　　
　　因此，多數(shù)分析師認(rèn)為，日本央行很有可能在今年底之前再次推出量化寬松，但并不一定是9月。預(yù)計(jì)日本央行將會(huì)在周三公布利率決議時(shí)進(jìn)一步下調(diào)其對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的看法，但只有在日元飆升到接近紀(jì)錄高位，才可能使日本央行跟進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)。
　　
　　日本明治安田生命首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家小玉佑一(Yuichi Kodama)認(rèn)為，鑒于日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)已經(jīng)低于日本央行評(píng)估，日本央行可能會(huì)在9月或10月的議息會(huì)議上推出額外刺激措施，而如果日元因美聯(lián)儲(chǔ)QE3而大幅升值，日本央行可能就不得不采取行動(dòng)。
　　
　　退一步說，即使日本央行本周仍然決定暫停祭出寬松貨幣政策，但其料將發(fā)表的對(duì)日本經(jīng)濟(jì)更加黯淡的看法，只會(huì)讓人們繼續(xù)憧憬未來的寬松政策。