北京時(shí)間周五(1月5日)21:30，美國(guó)發(fā)表每月一度的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，不僅新增就業(yè)崗位數(shù)量令人大跌眼鏡，且薪資表現(xiàn)再度讓美聯(lián)儲(chǔ)決策層臉上無(wú)光。截至發(fā)稿，美元指數(shù)跳水26點(diǎn)至91.76，現(xiàn)貨黃金躥升5美元至1322.56美元/盎司。
　　
　　美國(guó)勞工部發(fā)布的具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月份新增非農(nóng)就業(yè)崗位14.8萬(wàn)個(gè)，大幅不及預(yù)期值19萬(wàn)個(gè)，前值則高達(dá)22.8萬(wàn)個(gè)。
　　
　　數(shù)據(jù)還顯示，美國(guó)12月份失業(yè)率持平于歷史紀(jì)錄低位4.1%；12月份平均時(shí)薪年率也繼續(xù)趴窩在2.5%。
　　
　　美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布后，美聯(lián)儲(chǔ)2018年3月加息概率為81.4%(與公布前持平)；
　　
　　① 美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布前，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨暗示，美聯(lián)儲(chǔ)今年3月加息概率為81.4%；
　　
　　② 另外，1月加息概率僅為0.7%，3月為81.4%，5月為79.7%；且若3月加息后，6月再加息的概率為48.6%；
　　
　　市場(chǎng)分析師指出，鑒于就業(yè)報(bào)告不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)��?jiān)持計(jì)劃，但可能會(huì)更趨于謹(jǐn)慎；美聯(lián)儲(chǔ)人員換屆對(duì)政策可能也會(huì)有影響；且若后續(xù)通脹數(shù)據(jù)、薪資增速遲遲上不來(lái)的話，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)愿意保持耐心，并放慢預(yù)期的加息步伐。
　　
　　雙重利空打壓美/加，加元領(lǐng)漲非美貨幣
　　
　　同期出爐的還有加拿大就業(yè)數(shù)據(jù)。加拿大12月份新增就業(yè)崗位7.86萬(wàn)個(gè)，略微不及前值7.95萬(wàn)個(gè)，但大幅好于預(yù)期值0.2萬(wàn)個(gè)；加拿大12月份失業(yè)率低于預(yù)期值0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.70%，前值為5.90%。美元兌加元跳水逾135點(diǎn)至1.2365，領(lǐng)漲非美貨幣。加拿大央行1月17日加息的概率升至60%。
　　
　　其他非美貨幣表現(xiàn)如下：歐元兌美元跳漲近40點(diǎn)至1.2083；英鎊兌美元上漲二十余點(diǎn)至1.3576；美元兌日元下挫近30點(diǎn)至113.01；美元兌瑞郎跳水20余點(diǎn)至0.9738；澳元兌美元跳升20余點(diǎn)至0.7867。
　　
　　美國(guó)勞工部稱(chēng)，十二月醫(yī)療保健就業(yè)增加3.1萬(wàn)；門(mén)診醫(yī)療服務(wù)增加1.5萬(wàn)和醫(yī)院服務(wù)人員增加1.2萬(wàn)；十二月建筑業(yè)增加了3萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，其中大部分增加在專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域；貿(mào)易承包商增加2.4萬(wàn)。因經(jīng)濟(jì)原因兼職的人數(shù)基本上保持不變，十二月為490萬(wàn)人，但比去年下降了63.9萬(wàn)；這些人更愿意尋找全職工作。
　　
　　美國(guó)勞工部補(bǔ)充道，過(guò)去三個(gè)月，平均新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為20.4萬(wàn)；美國(guó)衛(wèi)生保健行業(yè)2017年總增加30萬(wàn)個(gè)工作崗位，2016年增加了37.9萬(wàn)個(gè)；2017年全年建筑業(yè)就業(yè)增加21萬(wàn)崗位。
　　
　　摩根大通高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格拉斯曼表示，就業(yè)數(shù)據(jù)顯示薪資方面呈現(xiàn)逐步改善的跡象。
　　
　　彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Luke Kawa指出；每周工資總額增長(zhǎng)是十二月非農(nóng)報(bào)告中最耀眼的亮點(diǎn)之一，創(chuàng)下自2016年1月以來(lái)的最高年增長(zhǎng)率；但是，美國(guó)的消費(fèi)前景且稍微不那么明亮，尤其是當(dāng)供暖費(fèi)用上升影響可支配開(kāi)支時(shí)。
　　
　　荷蘭國(guó)際銀行稱(chēng)，鑒于當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)勞動(dòng)力市場(chǎng)將繼續(xù)收緊，薪資增速將逐漸上揚(yáng)。
　　
　　財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Zerohedge評(píng)論道：全球機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期非農(nóng)新增就業(yè)在20萬(wàn)以上，只有高盛警告稱(chēng)12月的暴雪可能會(huì)影響就業(yè)，而勞工部數(shù)據(jù)證明的確如此，非農(nóng)數(shù)據(jù)從11月的25.2萬(wàn)大跌至14.8萬(wàn)，為2017年7月以來(lái)最低數(shù)據(jù)。非農(nóng)數(shù)據(jù)大大低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，而這也是非農(nóng)數(shù)據(jù)連續(xù)第11個(gè)月低于ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，過(guò)去三個(gè)月平均新增就業(yè)為20.4萬(wàn)人。
　　
　　彭博記者Steve Matthews指出，透過(guò)12月非農(nóng)報(bào)告可以看到，在未經(jīng)調(diào)整的基礎(chǔ)上，兩大零售行業(yè)(百貨店、服裝店)似乎是在下降；但是，零售業(yè)并非完全不好——建材和園藝用品商店以及食品和飲料店，在就業(yè)增長(zhǎng)方面出現(xiàn)了不錯(cuò)的增長(zhǎng)點(diǎn)——但其中很多是兼職就業(yè)；工資方面的好消息是，生產(chǎn)部門(mén)的每小時(shí)收入繼續(xù)回升，同比增長(zhǎng)2.9%，這是2016年10月以來(lái)最快的增速。
　　
　　物價(jià)受到結(jié)構(gòu)性因素抑制
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)12月份政策會(huì)議結(jié)束以來(lái)，美元持續(xù)面臨賣(mài)壓，且至今沒(méi)有跡象顯示美元已經(jīng)完成筑底。本周公布的12月份政策會(huì)議也顯示，決策層對(duì)持續(xù)低迷的通脹水平感到困惑，在是否進(jìn)一步收緊銀根上存在分歧。
　　
　　通脹仍然是影響美元的關(guān)鍵，因物價(jià)上漲是美元重拾上漲的唯一機(jī)會(huì)。在過(guò)去一個(gè)季度中市場(chǎng)更為關(guān)注非農(nóng)報(bào)告更多的是關(guān)于平均時(shí)薪，而不是就業(yè)人數(shù)的原因所在。
　　
　　針對(duì)美國(guó)薪資水平長(zhǎng)時(shí)間低迷，市場(chǎng)大部分人將此現(xiàn)象歸結(jié)為人口老齡化。一方面，隨著老齡人口比例的提升，全社會(huì)勞動(dòng)參與率很難再有顯著提升；另一方面，職場(chǎng)新鮮血液工作經(jīng)驗(yàn)不足，無(wú)法在短期內(nèi)獲得具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的收入。
　　
　　另外，一些企業(yè)傾向于返聘已經(jīng)退休、且富有工作經(jīng)驗(yàn)的勞工，年輕的人力資本短期內(nèi)升值難上加難。先前的一份調(diào)查顯示，美國(guó)在上一輪經(jīng)濟(jì)繁榮期內(nèi)，55歲以上勞工占比勞動(dòng)總?cè)丝诩s在12-15%之間，但是到了2016年，這一比例已經(jīng)大幅跳漲至23%。經(jīng)驗(yàn)豐富且技能熟練的返聘勞工作為兼職勞動(dòng)力，企業(yè)無(wú)需為其繳納社保，用工成本大幅低于全職勞工。
　　
　　還有人認(rèn)為，稅改僅能溫和提振消費(fèi)者支出，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)接近充分就業(yè)。富國(guó)銀行駐北卡羅來(lái)納州夏洛特資深分析師Mark Vitner稱(chēng)：“全球性競(jìng)爭(zhēng)加劇，網(wǎng)上零售增加，新技術(shù)使得消費(fèi)者可以以極低成本迅速發(fā)現(xiàn)最佳價(jià)格，這些結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變正在壓抑物價(jià)，這一點(diǎn)幾乎毋庸置疑。”
　　
　　2017全年美國(guó)新增崗位依然超預(yù)期
　　
　　外匯市場(chǎng)專(zhuān)家Stephen Jonathan認(rèn)為，美國(guó)2017年共增加206萬(wàn)就業(yè)，這超出年初的預(yù)期，盡管這是自2010年以來(lái)最差的數(shù)據(jù)了。隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)收緊，美國(guó)全年新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也從2014年的近300萬(wàn)的高峰逐年下跌，現(xiàn)在對(duì)于雇主來(lái)說(shuō)更難找到高質(zhì)量的勞工。
　　
　　由于美國(guó)先前遭颶風(fēng)侵襲，造成基礎(chǔ)設(shè)施和房屋毀損，德克薩斯州和佛羅里達(dá)州一些勞工暫時(shí)遷移至他處，使9月就業(yè)數(shù)據(jù)大受影響。但10月及11月非農(nóng)就業(yè)崗位均大幅增長(zhǎng)。12月份新增就業(yè)崗位雖然不及預(yù)期，但美國(guó)樓市和制造業(yè)數(shù)據(jù)樂(lè)觀暗示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀評(píng)估并不會(huì)受到?jīng)_擊。
　　
　　Wells Fargo Securities高級(jí)經(jīng)濟(jì)分析師Sam Bullard指出：“美聯(lián)儲(chǔ)官員持續(xù)尋找美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于擴(kuò)張路徑的跡象。”
　　
　　就業(yè)崗位增幅不及預(yù)期，可減輕外界對(duì)1.5萬(wàn)億美元減稅方案的批評(píng)。由共和黨控制的美國(guó)國(guó)會(huì)去年12月通過(guò)了這套稅改方案，并于年底前由總統(tǒng)特朗普簽署為法律，包括將企業(yè)稅率由35%調(diào)降至21%的財(cái)政刺激生效之際，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也正以高能運(yùn)轉(zhuǎn)。
　　
　　隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普的減稅政策將在2018年刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)的方方面面，高盛預(yù)計(jì)貨幣緊縮政策的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。該機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius在一份給客戶的報(bào)告中寫(xiě)到，預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的勢(shì)頭將消除勞動(dòng)力市場(chǎng)剩余的閑置空間，并將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的其他方面進(jìn)一步朝著充分就業(yè)的方向前進(jìn)。這將為進(jìn)一步實(shí)行貨幣緊縮政策提供穩(wěn)定的推動(dòng)力。
　　
　　有人擔(dān)心經(jīng)濟(jì)可能過(guò)熱。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司高級(jí)經(jīng)濟(jì)分析師Ryan Sweet說(shuō)：“隨著減稅的實(shí)施，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但之后減稅帶來(lái)的財(cái)政壓力，使經(jīng)濟(jì)可能有較大的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)衰退。”
　　
　　2018年就業(yè)增長(zhǎng)料放緩
　　
　　分析師預(yù)估，隨著勞動(dòng)市場(chǎng)達(dá)到充分就業(yè)，今年就業(yè)增長(zhǎng)料將放緩。充分就業(yè)料將使雇主面臨爭(zhēng)奪人力的競(jìng)爭(zhēng)，從而提振薪資增幅。美國(guó)經(jīng)濟(jì)平均每月需要?jiǎng)?chuàng)造7.5-10萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，才趕得上勞動(dòng)年齡人口的增速。
　　
　　自去年1月以來(lái)，失業(yè)率已下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)。分析師認(rèn)為失業(yè)率到年底可能降至3.5%。這可能帶動(dòng)薪資增長(zhǎng)加速，轉(zhuǎn)而促使通脹以遠(yuǎn)快于目前預(yù)期的速度上升。
　　
　　據(jù)分析師稱(chēng)，這將迫使美聯(lián)儲(chǔ)今年升息四次，而不是此前預(yù)計(jì)的三次。美聯(lián)儲(chǔ)2017年升息了三次。
　　
　　Naroff Economic Advisors首席分析師Joel Naroff稱(chēng)：“如果失業(yè)率下降且薪資加快增長(zhǎng)這種情況是可能的，美聯(lián)儲(chǔ)則將開(kāi)始擔(dān)心物價(jià)快速上行的風(fēng)險(xiǎn)。”