現在市場傳出一種聲音，即商品期貨市場出現調整，將緩解通脹壓力，也能降低調控預期，從而有利于股市上漲。其實這種說法并不客觀，本欄的觀點是，在相當多的時間里，股市都與商品期貨共同進退，商品市場的下跌也會拖累股市下跌。也就是說期市下跌有利股市上漲是謬論。

    先說期貨市場為什么下跌，一方面是受外盤下跌影響；另一方面是場內資金供應相對不足。這種資金方面的問題，如果期貨市場存在，那么股市、債市等市場也會同樣存在，這對股市來說，怎么可能是利好呢？

    此外，政策的調控并不是預見型的，而是事后彌補型的。當政策開始調控的時候，市場上資金已經是特別充裕，調控之后，也不過是變得不那么充裕而已，等到過一段時間，外匯占款繼續增加，儲蓄資金繼續搬家，資金又會重新充裕，這樣的調控，從本質上講屬于揚湯止沸。

    期貨市場調整，其實與調控的關系并不是太大，由于期貨市場處于高風險領域，參與的投資者大多使用自有資金，銀行信貸的增減，應該是最遲反映到期貨市場的。相反，國際商品市場也看著我國政府的調控來進行交易，我們這里的加息、提存，對國際商品價格的影響要快于對國內的影響，而近一段時間國內期貨市場的下跌，則主要是受到了國際期貨市場的拖累。

    從昨日股指的走勢來看，并沒能受益于商品期貨的調整而上漲，相反卻大幅走低，與多空雙方爭奪的3000點越來越遠。雖然股指的調整并不意味著上漲趨勢的改變，但至少可以否定期貨下跌利好股市的說法。

    事實上，期貨市場和股市是具有連通性的，當期貨市場下跌，看多的投資者便會賣出股票來籌集追加保證金的資金。相反，如果期貨上漲，多方投資者增加的盈余也會進行再投資。股市和期市從本質上講是一回事，都是國民經濟的晴雨表，只不過股市投資者往往因為對期貨市場的誤解而把期貨市場排斥在外。

    股市能否回暖？本欄相信一定可以，而在股市回暖的同時，期貨市場也會止跌回升。現在的通脹壓力并非管理層下大力氣調控便能夠解決，問題出在源自于美國的輸入性通脹，中國只能盡可能減緩沖擊，卻沒辦法根除。只要通脹預期仍然存在，股市和商品價格的上漲也就會繼續進行，貨幣政策的調控只能短期左右市場，從長期來看，仍然是股市的內在動力在驅動著股指的漲落。