美聯儲主席耶倫周五在杰克遜霍爾年會上講話無疑備受市場關注，因為今年迄今為止，不包括聯邦公開市場委員會(FOMC)政策會議后的新聞發布會和國會作證，耶倫僅發表了兩次正式演講。自1996年以來，美聯儲主席平均每年發表19次正式講話，其中講話次數最少的一年是，前美聯儲主席格林斯潘在1996年總計僅發表8次正式講話，而那年碰巧又是大選年。耶倫今年以來的講話次數也遠遠低于其上任后頭兩年同期的水平，耶倫最近一次的公開講話是在6月份，她當時的講話反映出對5月份遠低于預期的就業報告的擔憂，雖然自那以后招工速度回升，但是經濟增長卻減速，因而此次杰克遜霍爾年會上耶倫的講話無疑令市場神經緊繃，那么耶倫又會在此次會議上釋放出何種信號呢？
　　
　　★ 耶倫講話
　　
　　耶倫在杰克遜霍爾年會上的講話大體將分為五種情況：
　　
　　[1]、中性，因為耶倫可能要等待9月公布的8月非農就業數據才會選取其鷹鴿立場；
　　
　　[2]、鴿派，但暗示年內加息；
　　
　　[3]、鴿派，且未暗示年內加息；
　　
　　[4]、鷹派，且暗示年內加息；
　　
　　[5]、鷹派，但未暗示年內加息；
　　
　　本周早些時候，花旗集團的G10外匯主管Steve?Englander對350名華爾街人士做了一份調查，且收到了將近350份受訪者的回應，調查對象其中有大約40%為杠桿投資者，23%為花旗同事，5%為企業以及少量央行人士等，而調查問題則為，對美聯儲主席耶倫在杰克遜霍爾年度會議上的演講有何預期。據花旗集團的調查顯示，85%的受訪者以壓倒性優勢預計耶倫將傾向于今年年內只加息一次，且加息的時點極可能是在12月份；盡管部分受訪者也認為9月加息的可能性一定程度上被市場低估。
　　
　　調查結果同時顯示，大約三分之二的受訪者預計，耶倫將在講話中給出12月份加息的暗示；且有更多的受訪者預計耶倫在杰克遜霍爾會議上的講話整體料將偏鴿派，而不是鷹派；此外受訪者預計耶倫將有超過50%的可能會在會議上釋放出年內加息的信號。
　　
　　市場強烈的一致認為，耶倫希望在今年僅加息一次，且這一可能性為85%，與此同時，大多數市場人士認為，美聯儲的下一步行動是加息，可能性為77%，且有三分之二的投資者期待耶倫在杰克遜霍爾會議上會釋放出關于加息的信號。然而，這些市場預期似乎有點過度，且市場對于美聯儲短期加息預期似乎有點過高，但是完全排除9月加息的可能，這一概率似乎又有點過低。
　　
　　因而預計，耶倫將會表明其對加息持開放態度但是需要根據更多的數據來加以判斷，且其希望看到經濟運行進一步增長。同時預計，耶倫可能會認為需求的強勁增長將會提高美國生產率、增加投資以及繼續擴大就業(高薪資促進勞動力供給)，因而，如果一切進展順利且加息無害，那么耶倫將會接受加息。但是這應被市場視為“溫和的”。
　　
　　★ 通脹目標：
　　
　　不到10%的受訪者認為，耶倫將支持提高通貨膨脹、名義國內生產總值以及價格水平目標，但有25%的受訪者認為耶倫會指出通貨膨脹具有不對稱性。剩余三分之二的受調查者則認為，耶倫不會改變2%的通脹目標；然而有29%的受調查者認為，美聯儲將會改變其未來兩年的通脹目標，但是這或許并不一定會在杰克遜霍爾會議上披露出來，50%的受訪者認為只有經濟陷入衰退，美聯儲才會改變其通脹目標。
　　
　　如果美聯儲在杰克遜霍爾會議上釋放出任何改變其通脹目標的信號將意味著其立場顯著鴿派。如果美聯儲將通脹目標上調為接近于2.5%，即使不明確指明，這也將會是一個極為鴿派的信號。
　　
　　★ 交易策略：
　　
　　Englander指出，如果耶倫傳遞出一個長期溫和的信號，但又同時釋放出2016年僅加息一次的信號，那么投資者對后市的預計為：
　　
　　[1]、做多新興市場資產；
　　
　　[2]、做多標普500指數；
　　
　　[3]、做多美國10年期國債；
　　
　　[4]、做空美國2年期國債；
　　
　　[5]、同時宜做多新興市場債券以及其它部分美國國債。
　　
　　大約有50%的受訪者預計，新興市場資產將因此走高，但是G10貨幣走勢預計分化。
　　
　　盡管市場共識如此一致，但是也可能將會存在以下潛在的交易風險，例如：
　　
　　耶倫釋放出9月加息信號，盡管耶倫可能會通過長期溫和政策指引來弱化這一影響，但是這仍然出乎市場預料，因此市場將會難以相信耶倫安撫市場情緒的措辭，因此市場將會迎來拋售，但是如果耶倫較為清晰的暗示2016年僅加息一次，那么市場所承受的痛苦可能會較輕。
　　
　　中性、一如預期溫和或非常不贊成加息。市場無疑將會一如預期的波動或上漲，如美指承壓，黃金上漲。
　　
　　如果耶倫講話傾向于短期溫和，而對長期卻持強硬立場，那么這表明投資者應該尋找“逢低做多”美元等資產的機會，尤其是在耶倫在顯著提升12月加息的可能性的情況下。這一方法的風險在于，如果市場流動性稀薄，那么短期拋售或導致市場大范圍的拋售，或者是如果市場買興強勁，那么投資者將很難找到及時做多的機會，也就意味著美指等資產的跌勢或轉瞬即逝。